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浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報》(第328期)

發(fā)布時間: 2025年01月13日 17:30

摘要

人民銀行釋放穩(wěn)匯率信號;

突發(fā)!融創(chuàng)中國消息

0.5折也賣!多家銀行密集轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)

200億!信達(dá)啟動房地產(chǎn)紓困基金

來源:浙商資產(chǎn)研究院

一、財經(jīng)政策資訊

繼2025年1月3日人行貨幣政策委員會例會提出“三個堅決”后(堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置、堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)、堅實防范匯率超調(diào)風(fēng)險),人行于2025年1月13日再次出手,釋放穩(wěn)匯率的信號。具體看,(一)人行與外管局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75(即日起實施)。(二)人行披露中國外匯市場指導(dǎo)委員會會議召開,新聞通稿明確提出“堅決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏,堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置,堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險…不得擾亂市場秩序,不得推波助瀾加劇順周期行為”。同時,新聞稿還特別提出要增強外匯市場韌性(請注意這里的用詞為“韌性”、并非“彈性”)。對這一會議,人行主管媒體《金融時報》刊文稱這表明央行、外管局和外匯自律機(jī)制維護(hù)外匯市場有序規(guī)范運行的堅定態(tài)度,這些均釋放出政策部門穩(wěn)匯率的強烈信號。

【評論】人民幣價格下行向8運行,其中有部分是國內(nèi)機(jī)構(gòu)順應(yīng)市場進(jìn)行的動量交易,因此增強了市場的彈性,對此人行喊話要增加韌性,這就要求一部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行均值回歸交易,增加做市機(jī)構(gòu)數(shù)量,避免人民幣價格失序。整體來看人民幣幣值穩(wěn)定對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)非常重要,因為人民幣對美元的相對價格是重要的外生變量,內(nèi)部的發(fā)展?fàn)顩r已經(jīng)達(dá)到某種均衡,外生變量的突破則容易打破這種均衡。?????????????

二、房地產(chǎn)行業(yè)資訊

1月9日,市場消息,中國信達(dá)(香港)資產(chǎn)管理有限公司在香港對融創(chuàng)中國提出清盤呈請,聆訊定于3月19日舉行。今日上午,港股融創(chuàng)一度大跌近29%。據(jù)悉,融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2024年11月新增到期未償付借款本金32.36億元,截至2024年11月30日,到期未償付借款本金為1155億元。此外,截至2024年11月30日,融創(chuàng)房地產(chǎn)新增10項失信行為。過去5個交易日,融創(chuàng)中國股價累計下跌了23%。從2024年10月以來,融創(chuàng)中國股價已累計下跌超60%。

【評論】房地產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)和股權(quán)價值是聯(lián)動的,當(dāng)資產(chǎn)價格貶值程度過多會同時牽動債權(quán)和股權(quán)價值,造成雙煞的局面。目前來看融創(chuàng)主要的問題是流動性不足導(dǎo)致的資產(chǎn)錯誤估值,需要重組基金介入避免資產(chǎn)被惡意收購。????????????

三、不良資產(chǎn)行業(yè)資訊

(一)2025年伊始,國內(nèi)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場迎來新一輪高潮。1月2日,平安銀行發(fā)布公告,擬以663.18萬元起拍價轉(zhuǎn)讓未償本息總額達(dá)1.45億元的不良貸款,折價率低至0.5折。這一折扣無疑為接盤方提供了巨大的吸引力,而類似的資產(chǎn)甩賣正頻繁上演。房地產(chǎn)市場下行成為不良資產(chǎn)激增的重要原因。銀行為了壓降不良率,只能選擇以極低折價轉(zhuǎn)讓債權(quán)。“為盤活資產(chǎn),我們多數(shù)情況下只能低價出售債權(quán)。”一位銀行人士坦言。地方銀行的不良資產(chǎn)也在快速累積。例如,廣州農(nóng)商行的房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率從2019年的0.26%飆升至2024年的5.59%。在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下,中小銀行正加速“甩包袱”,以改善資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

【評論】不良資產(chǎn)釋放的節(jié)點具有一定的經(jīng)濟(jì)觀測意義,因為金融機(jī)構(gòu)通常愿意在經(jīng)濟(jì)低谷反彈前進(jìn)行資產(chǎn)釋放,以此釋放信貸投放能力,否則在經(jīng)濟(jì)承壓的環(huán)境中保有信貸投放能力不具有商業(yè)意義。基于以上判斷認(rèn)為金融資產(chǎn)管理公司可以開始積極參與資產(chǎn)收購,目前雖然不是絕對的價格低點,但是反彈的信號已經(jīng)明確。????????????????????

(二)1月9日,信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱,公司與中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司及鑫盛利保股權(quán)投資有限公司共同發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)行業(yè)存量資產(chǎn)紓困盤活基金。根據(jù)公告,盤活基金認(rèn)繳總規(guī)模200億元,其中信達(dá)地產(chǎn)認(rèn)繳100億元作為該基金的劣后級有限合伙人,主要投資于房地產(chǎn)行業(yè)問題企業(yè)紓困、問題項目盤活,參與破產(chǎn)重整、法拍等特殊機(jī)遇投資,支持項目保交付和三大工程建設(shè)等。接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,房地產(chǎn)存量盤活是2025年的重要工作之一,該基金的成立體現(xiàn)了當(dāng)前對于存量盤活的金融支持。同時,該基金除用于問題項目盤活外,也能參與問題企業(yè)層面紓困,釋放出明確的救房企信號,將促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險化解。

【評論】目前來看信達(dá)地產(chǎn)比較看好房地產(chǎn)重組業(yè)務(wù),能夠在其中作為劣后級合伙人參與投資,而不是參與重組的優(yōu)先級資金配置,從此來看有助于拉動市場資金活躍度,提高交易成功率,為不良資產(chǎn)市場提供整體流動性。


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